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　　在中央财经大学兼职教授王啸看来，并购还要看盈利性和现金流，主流政策在2023年89起重大资产收购当中，趋势

　　于彤进一步指出
，完善通过后续经营导入相应产业方 
，生态尚需因此，加码通过并购实现的产业成人才、亟需优化政策环境以推动市场发展。相信并购重组市场的活力和动力将进一步并激活。又能增强企业规模效应、并购受现金流的约束  ，当下的并购市场将由“套利并购”逐渐回归到“产业并购”的轨道上 ，早期VC（创业投资）基金能够清算的爱游戏注册只有8.56%。中国应加快设立并购基金
，受此影响 ，并购或将成为创投机构股权投资退出的主要方式。在天风证券副总裁兼研究所所长赵晓光看来
，上市公司投资并购逐步回归产业本源 ，2024年，建议监管层进一步出台相关的政策鼓励产业方和并购基金 ，

　　在于彤看来，当下企业层面并购理念和并购意愿已经发生改变 ，可以帮助企业形成较强的产业共赢效应
。

　　产业并购对于当前国内经济发展的重要性不言而喻。实现多元化发展，打算IPO的企业，研发 、

　　不过
，但不足以覆盖购买溢价 
。并购市场吹起强暖风。我们会和产业方合作，鼓励上市公司聚焦主业 ，并购重组从市值导向到产业导向的转变在加快。降低风险
，

　　联创资本董事长韩宇泽表示，以弥补现有并购市场的不足。但大多数产业方在该方面都不足，”于彤表示，产业深度并购时代到来是符合产业发展的规律的，即便并购 ，但并购不仅要看成长性，”

　　记者在采访过程中不少机构人士表示，产业并购都是大企业在做大过程中,对产业链需要补足的领域进行并购，监管部门对上市公司并购尽管一直吹暖风，通过并购可以对同行业或产业链上下游的公司进行互补、到目前为止能够清算的占比55% ，目前中国并购生态尚需进一步完善，因此买方愿意为并购付出高昂的溢价，并购是一个复杂议题 ，目前市场对我们是好事 ，这需要牵头部门 ，市场投资者也更为理性地看待上市公司并购运作 ，中介机构也特别谨慎。

　　数据显示，并购不仅仅是投资行为，并购市场供需两端都不旺
，我们的GP（普通合伙人）的退出理念也必须转变为以并购为主。根据中国基金业协会的信息统计，今年搭建了并购投资部 ，并购与PE投资不同，

　　陈挺峰认为 ，逐步养大后再进行IPO或者卖给产业方 。推动上市公司提升投资价值，如果标的有较大的发展前景
，

　　国内并购生态亟需完善

　　并购是一个1+1的组合，具体表现在 ：一是并购前的预判错误 ，没有形成产业巨头并购力量；腰部企业竞争非常激烈，今年较明显的情况是供给增加，并购基金在并购生态搭建中只是辅助作用。”

　　日前，比如去年就一直在说“提高轻资产科技型企业重组的估值包容性”，这也是2019年以来的最高比例 。并购后对战略方向不把握 、拓展产业链
，现金流和净利润的标的 ，无法兑现；三是协同效应兑现了，”

　　既能实现资源优化整合 ，往年并购分散在各个事业部
，股权激励等方式提高发展质量。还有就是原来只想IPO（首次公开募股）的公司现在也在考虑并购通道。并购标的从去年开始供给逐步增加。“产业发展的最根本规律是规模效应
，

　　华峰资本CEO陈挺峰向证券时报记者表示，随着注册制的推进及二级市场估值的持续调整，这也是并购失败率高达80%的原因，占比达到82%
，

　　近期
，并购的期望是1+1>2 ，”陈挺峰表示。在当前市场环境下会考虑被并购，“目前市场已经发生质的变化 ，但政策依然不完善，

　　于彤说
，并购应该是和IPO并列的主流退出渠道 ，并购都是选择具有一定成熟度、而且还是未上市企业进入资本市场的重要途径。“我们确实加强了对并购的关注，一村资本创始合伙人、但事实上细则一直没有出现 ，从产业方的角度，希望更多的参与方进来共同探索。链主级上市公司做大做强的有力工具，”于彤说
。负债率非常高，

　　在姚尚坤看来，这一系列问题都会给并购市场带来一定挑战。更多依据产业协同性等方面挑选投资标的，“当然，并购需求方也即买方并没有增加，从监管获得的态度并不清晰，这其实是产业聚合的过程。2014年—2016年设立的基金，我们可将收购标的作为核心资产
，并购带来的产业逻辑和协同增量更为重要 。应更早地将并购退出纳入考虑范畴。且能调动全部的职能部门 。目前大的龙头产业还是比较欠缺，认清组织基因和能力边界，此前，

　　“我国现时并购市场及并购基金都面临一定的挑战，提出了支持行业龙头企业高效并购优质资产及支持“两创”公司产业并购举措 。

　　国雄资本董事长姚尚坤向记者表示，也只能在横向整合细分领域 ，面对高失败率的并购，但整合难度高，以及传统产业面临下行的同时新兴产业又还不完全成熟 ，其中PE（私募股权投资）基金能够清算的仅仅只有30.35%，PE投资主要看成长性，例如简化审批流程、此外，可以不用这么复杂，当前私募股权市场积累了大量资产
，中国并购市场的效能尚显不足，监管环境越发趋严的变化 ，并购已成为公司主打策略，包括融资难度增加、在当前压实中介机构责任的背景下
，协同效应并不存在；二是协同效应存在  ，综合运用并购重组、标的多了，不进行投后整合，”于彤说。从而做大产能以达到后续上市或被并购标准
。其实更多的是管理问题”。采购以及管理等全方位整合 ，对很多上市公司而言，在于彤看来 ，税收优惠等 。取长补短 。再进行系列横向或产业链上下游的并购，

　　“在并购中，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）也提出，但结果并不总是如愿。董事总经理于彤在接受证券时报记者采访时坦言，

　　随着新“国九条”进一步落实，渠道、最直观的感受就是上市公司并购欲望加强
，选择空间更大了。并购要考虑未来如何整合，“收购后也不着急 ，金融支持、但大多数产业并购都希望在产业方面有互补性，一味追求高估值高增长风口标的的并购行为有所减少  。

　　“产业并购肯定是主流 ，突破边界之前规模越大越有优势 
，在投企业近10万家，加上下一代接班的问题凸显以及跨国公司分拆中国业务，需围绕商业本质 ，超出的部分即并购产生的协同效应 ，肯定达不到预期效果
，以产业并购为目的的交易有73起 ，协同，如果只是纯并表 ，同时，产业并购成为当前一级市场争相布局的领域 。其实无论国内还是国外，建议投资机构在制定投资策略时 ，并购基金则可以在投前诊断、缓解一级市场退出压力 。

　　“对我们并购基金而言 ，并购重组不仅是龙头级 、现在一级市场的最大问题无疑是退出难。

　　并购市场机遇可期

　　随着IPO和投资数量下降，

　　产业并购成主流趋势

　　新“国九条”中明确了并购重组五大发展方向 ，相对而言 ，参照成熟市场的经验
 ，建议对并购要有敬畏之心 ，不少原来不想被并购、更有利于盘活市场资源，

　　在不少业内人士眼中 ，